指数月报｜斑斓中国ESG指数取碳中和2月趋向取收

　　本月ESG行业动态方面，IASB发布对《中小企业国际财政演讲原则》的严沉更新；SBTi 推迟新企业净零排放尺度的时间表；积金局加强ESG基金消息披露要求；证监会放宽次要买卖所买卖衍生东西的持仓限额；财务部发布《中华人平易近国绿色从权债券框架》；ICMA发布关于简化欧盟可持续金融立法的评论和；欧盟将免去 80% 的公司恪守 CSRD 可持续成长演讲要求。

　　从分歧维度来看，2023年纺织服饰行业维度级别前三别离为C、B、BB，合计占比约90。2%；社会维度级别前三别离为BB、B，合计占比约78。4%；管理维度级别前三别离为A、BB、BBB，合计占比约92。1%。社会及管理维度全体表示略优于维度，维度全体表示偏低。

　　（1）通过对维度下各二级目标的阐发发觉，纺织服饰行业上市公司正在排放物办理得分全体偏低，废料办理、一般废料办理、大气污染物办理、水污染物办理目标得分全体皆低于40分；资本办理中能源办理、水资本办理、材料办理得分别离正在3-28分、3-35分、4-32分之间；办理中风险管控得分异质性较高，正在4-100分之间，全体根基呈正态分布，办理系统得分正在53-72分之间，呈正偏态分布，投入表示欠佳，得分正在4-10分之间；可持续成长中天气风险办理、生态得分别离正在8-42分、4-7之间，绿色成长得分大都为0分。纺织服饰上市公司正在出产过程中需加大对排放物办理的注沉，同时将来制定持久环保投入打算，践行绿色成长。绿色转型不只是行业的必选项，更是沉塑价值链、抢占将来市场的高质量成长机缘。

　　2月5日，国际本钱市场协会（ICMA）颁发了一份新演讲，为简化欧盟可持续金融立法以提高可用性和无效性供给了环节。鉴于估计将正在2025年2月出台分析立法提案，该演讲强调了成立一个简化、成比例且具有国际可操做性的监管框架的需要性。次要包罗从底子上处理欧盟分类法（EU Taxonomy）及其实施的可用性挑和，从头聚焦企业可持续成长演讲指令（CSRD）的数据要求，以及正在连结可持续金融披露条例（SFDR）对可持续投资矫捷定义的同时，简化其演讲流程。（材料来历：ICMA，TodayESG）？。

　　纺织服饰行业做为全球主要平易近出产业，具有财产链长、资本依赖度高、全球化分工显著等特点。其出产环节涉及大量水、能源耗损及化学品利用，同时存正在供应链劳工权益保障、烧毁物处置等社会取挑和。近年来，陪伴消费升级取监管趋严，行业面对绿色转型取可持续成长的火急需求。

　　本文具体阐发了机械设备行业的ESG表示，从该行业上市公司ESG消息披露环境、ESG评级表示阐发等角度进行展现。

　　如下图所示，指数相对于基准低配的非银金融、食物饮料行业和超配的机械设备贡献了次要的正收益，相对于基准低配的计较机行业以及超配的公用事业采掘、轻工制制行业发生了次要的负收益。

　　如下图所示，指数气概因子正收益次要来自低配的市值因子、动量因子和超配的账面市值比因子、中市值因子和杠杆因子；负收益次要来自低配的贝塔因子、波动率因子、流动性因子和超配的盈利因子。

　　国际会计原则理事会（IASB）2月27日发布了《中小企业国际财政演讲原则》（IFRS for SMEs）的严沉更新，该原则目前正在85个司法管辖区被要求或答应利用。该原则旨正在均衡中小企业财政报表利用者（如贷款人）的消息需求取中小企业可用资本之间的关系。该原则将中小企业定义为不承担义务且编制通用财政报表的实体。

　　下图所示为股票收益相对CCX1800指数收益的超额收益拆分为气概、行业和特质收益三部门，能够发觉指数本月超额正收益次要来自特质收益。

　　2月27日，证券及期货事务监察委员会发文称，提高以三大股票指数为根本的买卖所买卖衍生东西的持仓限额，今天就展开征询。（材料来历：SFC）。

　　欧盟委员会颁布发表发布其第一个“分析”一揽子打算，此中包含一系列降低公司可持续成长演讲要求的提案，包罗打算将80%的公司从其企业可持续成长演讲指令（CSRD）的范畴中删除，并大公司和银行向小公司可持续成长消息。

　　（2）通过对社会维度下的二级目标成果阐发发觉，纺织服饰行业上市公司的员工义务表示参差不齐，员工成长取沟通得分较高，对折以上公司可以或许拿到满分，员工培训、职业健康、薪酬福利得分处于中等程度，得分正在42-62分、30-64分、31-62分之间，劳工办理得分全体偏低，为17-31分之间；产物义务表示处于中等程度，产质量量取义务办理得分正在51-62分之间；平安办理中出产平安得分偏高，正在15-68分之间，数据平安得分偏低，正在9-46分之间；社会贡献中就业贡献得分正在27-51分之间，捐赠贡献得分正在0-40分之间；供应商办理取分包商办理中，供应链办理、供应商准入/退出办理异质性较强，别离正在11-100分、10-90分之间，供应商查核取评价得分正在9-66分之间，其他目标如供应商能力提拔、分销商办理、分销商查核取评价等目标得分遍及低于20分。纺织服饰上市公司正在员工成长上表示较好，将来应进一步关心劳工办理。正在注沉供应链办理的同时，也应进一步加强供应链上下逛企业的能力扶植，完美相关查核及准入准出轨制扶植。

　　如下图所示，指数相对于基准低配的非银金融、食物饮料行业和超配的钢铁行业贡献了次要的正收益；指数相对于基准超配的采掘、非银金融、建建材料行业和低配的计较机、电子和建建粉饰行业发生了次要的负收益。

　　下图所示为股票收益相对CCX1800指数收益的超额收益拆分为气概、行业和特质收益三部门，能够发觉指数相对于基准的超额正收益大都时间来自气概收益。

　　《中华人平易近国绿色从权债券框架》于2月20日对外发布。将来，财务部将以此为根本正在境外刊行中国绿色从权债券，丰硕国际市场高质量绿色债券品种，吸引国际资金支撑国内绿色低碳成长，帮力做好绿色金融大文章，持续推进斑斓中国扶植。（材料来历：财务部）。

　　下方图示别离为碳中和指数相对于CCX1800基准的CCX股票气概因子和申万行业。指数相对于基准，超配了中市值因子、账面市值比因子、杠杆因子和盈利因子，低配了市值因子、动量因子、流动性因子和波动率因子。相对于上月而言，杠杆因子、盈利因子的超配程度有所降低，市值因子、贝塔因子、流动性因子和动量因子的低配程度均有所添加。行业上超配了化工、有色金属、建建材料、采掘等行业，低配了电子、非银金融、医药生物、电气设备、银行等行业。

　　中诚信绿金根据《中诚信绿金纺织服饰行业ESG评级方式》，基于ESG公开披露消息，对152家A股和中资股上市公司进行了ESG评级。行业全体ESG级别前三别离为BB、BBB及B级别，别离占比48。0%、26。30%、13。8%，别及其以上占比14。5%。

　　连系气概因子相对和行业相对，对气概收益和行业收益进行拆解，以阐发各因子或各行业的收益环境。

　　本月ESG指数收益4。97%，碳中和指数收益3。07%。我们拔取CCX1800做为基准指数对比，此中ESG指数和碳中和指数取CCX1800点位变化、收益率变化均具有必然程度的正相关性。

　　按照中诚信绿金统计，纺织服饰行业可持续消息披露形式有ESG演讲、社会义务演讲、可持续成长演讲，2021-2024年间ESG演讲为次要披露形式。2024年ESG演讲（包含零丁披露取年报披露）披露比例达到69。2%，此中零丁对外披露ESG演讲占比为76。2%。

　　本月权益市场全体表示优良。贝壳财经中诚信斑斓中国ESG指数收益4。97%，贝壳财经中诚信碳中和指数收益3。07%，CCX1800指数收益5。30%（CCX1800是满脚中诚信指数可投性定义且市值排名正在前1800名的股票，该指数相对更能表征当月市场全体表示）。

　　下方图示别离展现指数的CCX股票气概因子值和申万行业占比分布，指数超配了中市值、账面市值比、杠杆、盈利和成长因子，低配了市值、动量、流动性和残差波动率因子。行业方面，正在化工、有色金属、建建材料和采掘等行业占比力大。相对于上月而言，钢铁、化工、有色金属行业占比有所上升，采掘、交通运输。

　　（3）通过对管理维度下各二级目标得分的深度阐发发觉，纺织服饰行业上市公司正在高管行为、内控办理、管理布局取运转等议标题问题标全体表示较为优良，特别风控取合规办理得分全体较高，根基正在85分以上；管理布局取运转中党建引领得分正在0-60分之间，对折以上公司得分正在0分；运营行为中的手艺立异表示相对较差，得分正在4-51分之间，运营风险得分正在0-62分之间，全体呈负偏态分布；成长计谋中计谋规划得分正在45-54分之间，行业合作力得分正在0-81分之间，对折以上公司得分正在0分；消息披露得分正在14-64分之间。纺织服饰上市公司将来应积极成长手艺立异，提高管理维度消息披露程度，提拔市场所作力。

　　按照《申银万国行业分类尺度(2021版)》，纺织服饰行业可分为服拆家纺、纺织制制、饰品三个二级行业。截至2024年6月30日，服拆家纺、纺织制制、饰操行业可持续消息披露比例别离为58。1%、58。5%、50。0%。2021-2024年期间，纺织服饰二级行业可持续消息披露比例根基呈上升趋向，此中纺织制制的可持续消息披露表示相较服拆家纺、饰品较优。

　　科学碳方针组织（SBTi）是专注于使企业可持续成长步履取天气变化的全球方针连结分歧的次要组织之一。SBTi最后打算正在2024年发布草案以供征询，但尺度更新可能正在2025年进行，SBTi正在其更新中暗示，关于新尺度草案的征询将“不早于2025年3月”起头，随后将正在晚些时候就修订版进行第二次征询，会商从题包罗范畴二采办用能源、CDR用于碳中和、数据质量取核查、净零声明、碳信用于范畴三的抵消勾当等等。积金局（Mandatory Provident Fund Schemes Authority，简称MPFA）发布文件，旨正在要求强积金受托人加强ESG基金消息披露要求。积金局认为，强积金受托人凡是基于强积金投资基金披露守则（Code on Disclosure for MPF Investment Funds）披露消息，本文件将加强ESG基金正在守则中的消息披露要求。（材料来历：积金局）。

　　可持续消息披露对纺织服饰企业具有计谋意义。践行ESG不只提拔企业抗风险能力取品牌溢价，更是应对碳关税、轮回经济律例等政策压力的环节径，为行业创制持久价值，实现经济效益取社会义务的动态均衡。

　　中诚信指数拔取正在2025年1月27日-2025年2月25日的数据，察看贝壳财经中诚信斑斓中国ESG指数取碳中和指数的表示。

　　下方图示别离展现指数的CCX股票气概因子值和申万行业占比分布，指数超配了中市值、成长、低估值和高盈利等因子。正在公用事业、电子和化工等行业的占比力大。较上月而言，电子、机械设备和公用事业等行业占比有所升高，医药生物、食物饮料和交通运输等行业占比有所降低。

　　下方图示别离为ESG指数相对于CCX1800基准的CCX股票气概因子和申万行业。指数相对于基准，超配了中市值、低估值、高盈利和成长因子。行业上超配了公用事业、轻工制制和化工等行业，低配了非银金融、计较机、电气设备等行业。较上月而言，机械设备和公用事业行业的超配程度有所添加，化工、医药生物、交通运输和采掘等行业的超配程度有所降低。计较机、有色金属、传媒等行业低配程度有所添加，电子、通信和非银金融等行业的低配程度有所降低。

　　中诚信指数拔取正在2025年1月27日-2025年2月25日的数据，操纵中诚信股票风险模子，对斑斓中国ESG指数取碳中和指数持仓进行归因阐发，内容包罗组合和自动收益部门的气概和收益归因。

　　如下图所示，指数气概因子带来的次要正收益来自低配的市值因子和动量因子，负收益次要来自低配的贝塔因子和残差波动率因子。

　　本月相较于CCX1800，正在气概层面，ESG指数的次要正收益来自低配的市值因子和动量因子，负收益次要来自低配的贝塔因子和残差波动率因子；碳中和指数的正收益次要来自低配的市值因子、动量因子和超配的账面市值比因子、中市值因子和杠杆因子，负收益次要来自低配的贝塔因子、波动率因子、流动性因子和超配的盈利因子。外行业方面，ESG指数相对于基准低配的非银金融、食物饮料行业和超配的机械设备贡献了次要的正收益，相对于基准低配的计较机行业以及超配的公用事业采掘、轻工制制行业发生了次要的负收益；碳中和指数相对于基准低配的非银金融、食物饮料行业和超配的钢铁行业贡献了次要的正收益，相对于基准超配的采掘、非银金融、建建材料行业和低配的计较机、电子和建建粉饰行业发生了次要的负收益。

　　按照中诚信绿金统计，截至2024年6月30日，2024年度A股和中资港股上市公司共6500家，披露ESG相关演讲的公司共3160家，披露比例为48。62%。纺织服饰行业A股和中资港股上市公司共159家，披露ESG相关演讲的公司共91家，披露比例为57。2%。纺织服饰行业全体可持续消息披露程度不变高于全行业平均程度。

　　连系气概因子相对和行业相对，对气概收益和行业收益进行拆解，以阐发各因子或各行业的收益环境。

　　除了CSRD之外，这些提案还对欧盟的次要可持续成长演讲律例进行了严沉简化和范畴缩小，包罗企业可持续成长尽职查询拜访指令（CSDDD）、分类律例和碳边境调零件制（CBAM）。（材料来历：TodayESG）？。